國(guó)瓷新材料 承德人和礦業(yè)

國(guó)瓷材料:新材料平臺(tái)布局逐漸完善,業(yè)績(jī)有望迎新一輪增長(zhǎng).

公司依托“水熱法”超細(xì)粉體制備技術(shù),搭建新材料平臺(tái),發(fā)展了MLCC、納米氧化鋯、高純氧化鋁以及陶瓷墨水等多個(gè)產(chǎn)品,內(nèi)生成長(zhǎng)性十足。2014-2016年近3年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增速35%,歸母凈利復(fù)合增速44%。同時(shí),公司通過(guò)布局進(jìn)軍電子漿料等領(lǐng)域,從無(wú)機(jī)材料拓展至金屬材料領(lǐng)域。隨著新材料平臺(tái)布局完善,未來(lái)有望持續(xù)保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

布局完成汽車尾氣催化劑全產(chǎn)業(yè)鏈,空間廣闊。

尾氣催化劑材料布局完善,成為汽車催化劑綜合解決方案企業(yè)。汽車尾氣機(jī)外凈化的主要方式是安裝催化凈化器,對(duì)有害氣體進(jìn)行處理。隨著技術(shù)的發(fā)展,機(jī)外催化技術(shù)從之前的二效催化發(fā)展成了三效催化技術(shù),三效汽車尾氣催化劑相關(guān)組成包括:載體、表面涂層、活性部分、助劑。公司通過(guò)王子制陶切入蜂窩陶瓷載體業(yè)務(wù)、博晶科技拓展鈰鋯固溶體(助劑)業(yè)務(wù),并結(jié)合自身的氧化鋁產(chǎn)品(表面涂層)優(yōu)勢(shì),有望成為全球少數(shù)能夠?yàn)榭蛻籼峁┱w汽車尾氣催化解決方案的企業(yè)之一。

納米復(fù)合氧化鋯:手機(jī)背板陶瓷化趨勢(shì)升溫,有望迎來(lái)高速增長(zhǎng)。

氧化鋯陶瓷性能優(yōu)異,非常適合用做手機(jī)背板材料,近年來(lái)隨下游應(yīng)用產(chǎn)品相繼推出,市場(chǎng)熱度也逐漸走高,保守測(cè)算存在90億級(jí)市場(chǎng)規(guī)模。隨著新產(chǎn)能投產(chǎn)和定增募投的3500噸項(xiàng)目逐漸推進(jìn),納米復(fù)合氧化鋯將成為公司業(yè)績(jī)重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

并購(gòu)切入電子漿料領(lǐng)域,協(xié)同發(fā)展增長(zhǎng)可期。

預(yù)計(jì)17-19年凈利潤(rùn)為2.69、4.43和5.88億元,當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)17-19年動(dòng)態(tài)PE分別為44、27和20倍,綜合考慮增長(zhǎng)性和業(yè)務(wù)布局完善,未來(lái)發(fā)展可期,維持"買入"評(píng)級(jí)。